元宵佳节前夜，港交所上市仅52天，上海大模子公司MiniMax交出了IPO后的首份年报“得益单”。

2026年2月ARR（年度频繁性收入）龙套1.5亿好意思元；2025年营收同比增长158.9%；国外市集收入占比达到73%，累计劳动公共卓绝200个国度及地区的2.36亿名用户……

同期，本年前两个月，MiniMax的业务发扬已呈现出澄澈加快态势，模子调用量与新增用户领域均出现跃升。

手脚公共第一份大模子公司年报，它为市集瞻念察“大模子若何交易化”提供了难得窗口，亦是猜想中国AI企业能否在公共竞争中取胜的紧迫风向标。

“C端+B端”双轮驱动

这家树立才4年，职工平均年级29岁的上海企业，究竟交出了一份若何样的“答卷”？

MiniMax创始东说念主、CEO闫俊杰夸耀，2025年，也即是MiniMax真确兴味上开启交易化的第二年，公司全年总收入7903.8万好意思元，同比增长158.9%，其中国外市集收入占比达73%；而MiniMax昔日的经诊治净耗损为2.5亿好意思元，净耗损率已大幅收窄。

MiniMax的收入达成翻倍式增长，AI原生家具和洞开平台双轮驱动的景观愈加澄澈。具体到其营收开端，主要不错分为面向C端的AI原生家具，以及面向B端的洞开平台过甚他基于AI的企业劳动两大类。

来自AI原生家具的收入，指的是由MiniMax、MiniMax语音、海螺AI、星野等期骗的订阅收入。限度2025年末，MiniMax已在卓绝200个国度及地区中，累计劳动卓绝2.36亿名用户。这用户量级，放在公共互联网家具里亦然“特别能打”。

年青东说念主通过手机和电脑检讨AI大模子MiniMax

由于家具的交易化进度抓续推动，以及用户参与度的进步、付费意愿的提高，2025年，这部分业务为MiniMax孝顺了5308万好意思元的营收，同比增长143%，占据总营收的67.2%；而面向企业、拓荒者洞开平台过甚它基于AI的企业劳动，通过按使用量计费，银河国际游戏平台app在旧年为MiniMax带来了2596.3万好意思元的收入，同比增长197.8%。

闫俊杰还夸耀，文本模子驱动的分娩力场景中，家具增速在本年愈加澄澈。举例，M2系列文本模子在2026年2月的平均单日token糜掷量已增长至2025年12月的卓绝6倍，其中来自CodingPlan的token糜掷量增长卓绝10倍。本年2月，面向企业客户和个东说念主拓荒者的洞开平台家具中，新注册用户数一经达到2025年12月的4倍以上。

108天完成三次快速迭代

昔日一年，对MiniMax而言，是时间全面抨击、交易化加快落地的一年。

这一年，MiniMax构建了全模态的研发才气，讲话、视频、语音、音乐等各主要模态均领有了具备公共竞争力的模子。在2025年第四季度至本年岁首的108天时刻内，MiniMax相接完成M2、M2.1、M2.5三代讲话模子家具更新，展现出了行业登程点的模子迭代速率。

“这个历程中，咱们跑得充足快！”闫俊杰指出，AG庄闲和游戏“且每一代模子的才气和使用量王人有显赫的进步，咱们解说了我方的研发才气和模子承载流量的才气。”

用MiniMax的话来说，在AI期间，最终决定赢输的并不是单纯的“烧钱”和“烧资源”，而是比拼智能才气向上的速率，速率则来自研发后果。2025年，MiniMax的研发开支为2.5亿好意思元，同比增长33.8%。比起直不雅数字，更值得参考的还有研发后果这一筹画：MiniMax的研发开支占总营收的比重，已从2024年的619%，下落到了2025年的320%，可见研发后果正在缓缓进步。

疏淡想的是，MiniMax的里面Agent实习生已秘籍90%职工，这一履行是超前的。闫俊杰夸耀，好多事情上，从东说念主来教Agent若何干活，到越来越多的时候是东说念主来不雅察Agent若何来干活，以致无意候Agent会给东说念主带来一些惊喜，“这让咱们裁汰了组织的链路，每个要领王人能享受到智能进步的红利。”

迈向AI平台型公司

如今，大模子赛说念的迭代速率越来越快，也意味着竞争愈加强烈，市集顷然万变。能赢下异日的下一代AI公司，不行能是纯时间提供商，而是时间、家具、交易化等多方面轮廓实力王人过硬的组织。

MiniMax业已“官宣”：将由大模子公司向AI期间的平台型公司迈进。闫俊杰创始性将AI平台价值界说为“智能密度×Token微辞量”，指出异日AI行业竞争中枢在于能否界说智能规模，当智能规模被龙套时，会产生大量新场景和新用户，进一步造成新的生态和新的交易化红利。

1月9日，中国香港，MiniMax讲求在港交所主板挂牌上市

从2025年下半年运转，MiniMax就一经积极准备宽待他们合计本年会泄露的几个超等PMF（家具市集契合点）——

在编程领域，AI编程将迎来L4至L5级别的智能，将从“器具”走向“共事级”配合；在办公领域，AI智能体在办公领域的拜托才气和浸透率会显赫进步；而在多模态创作中，AI创作器具将粗略生成“直出可拜托”的中长现实，以致出现流式、及时输出的新口头。

这些意味着，新的时间挑战行将驾临，更大领域的智能供给将要爆发，期骗层将迎来弘远的变调窗口期。像MiniMax一类的、以多模态模子为中枢的AI公司，所承载的需求会被放大，Token量级很可能出现1—2个数目级的增长。

为此，MiniMax一经作念好了准备，正在研发的M3和Hailuo3系列模子，即是针对这些挑战想象。