出品：新浪财经上市公司研究院

　　作家：君

　　2026年3月7日， 三东谈主行传媒集团股份有限公司（简称“三东谈主行”或“公司”）发布公告称，拟将中语称呼变更为“三东谈主行将来科技集团股份有限公司”，英文称呼“Three’s Company Media GroupCo．，Ltd．”变更为“Three’s Company Future Technology Group Co．， Ltd．”，行业分类“商务处奇迹”（L72）变更为“互联网数据做事”（I6450）。

　　三东谈主行诠释称，本次称呼变更是公司现存政策落地的品牌配套和将来发展的布局铺垫，与公司主买卖务和政策定位相匹配，并强调“不存在应用变改称呼影响公司股价、误导投资者的情形”。

　　2023年手脚“生成式AI应用元年”，三东谈主行自此在年报中愈发往往地说起“AI”一词，但最近两期研发用度却在连接下滑，降幅分裂为1.54%、7.54%，降幅彰着扩大。

　　同期，拥抱AI似乎并未对公司事迹产生正响应。2023年至2025年前三季度，公司买卖收入及归母净利润连接下滑，净利润率及ROE创上市新低，与行业高增长背离。

　　从部分数字营销公司暴露的财报中不丢丑出，其营销AI智能体居品本体上是对底层大模子的“套壳”，简直齐依赖于考虑的几家大模子厂商，难以组成坚固的中枢时期护城河。一朝底层模子才智升级或做事被通用化粉饰，本身的业务便可能被冲击。

　　财报说起AI次数大幅加多 事迹反而运转走下坡路

　　三东谈主行是专科从事整配合销做事的抽象型告白传媒企业，公司主要向客户提供数字营销做事、场景举止做事和校园媒体营销做事，省略为客户多场景、广粉饰、高效率地传播营销信息，兴盛其宇宙范围内跨媒体、多渠谈的品牌曝光和居品或做事践诺的营销需求。

{jz:field.toptypename/}

　　比年来，AIGC（生成式东谈主工智能）的爆发式应用正在深切重构告白行业的分娩与投放方法。通过深度学习和大模子时期的突破，AIGC不仅终显豁告白创意的智能化分娩，更鼓舞了个性化投放的精确度达到前所未有的水平。

　　2023年手脚“生成式AI应用元年”，三东谈主行在按期论述中说起“AI”的次数彰着增多。

　　《2023年年度论述》共说起“AI”14次，2022年仅3次。论述期内，三东谈主行与科大讯飞订立政策合作公约，通过AI赋能，共同进步智谋营销才智及共同斥地基于下一代东谈主工智能时期的多模态智能营销用具，年底认真推出营销边界AI用具：“一个”AI。

　　《2024年年度论述》共说起“AI”18次，同比加多4次。论述期内，三东谈主即将“一个”AI从1.0版块升级为2.0版块，并于年底上线AI赛事预测平台。

　　《2025年半年度论述》共说起“AI”40次，约是2024年度的2倍。论述期内，三东谈主行连接迭代升级并优化营销边界的多模态AI居品，告捷构建起“一个”AI全链路营销智能体；自主研发的体育赛事智能机器东谈主已完成原型机落地。

　　相干词，理思很丰润，现实很骨感。跟着三东谈主行鼎力拥抱AI波澜，公司经买卖绩运转走下坡路。

　　2023年，三东谈主行终了买卖收入52.84亿元，同比下滑l6.53%，归母净利润5.28亿元，同比下滑28.36%，系上市后事迹初次下滑，阻碍了有记载以来（自2013年起）事迹迷惑10年增长的趋势。

　　2024年，三东谈主行经买卖绩再下探，买卖收入降至42.08亿元，降幅扩大至20.36%；归母净利润降至1.23亿元，降幅扩大至76.65%，净利润率仅为2.92%，以致不足2012年水平。

　　2025年前三季度，三东谈主行仍未扭改行绩弱点，买卖收入同比下滑16.72%至25.69亿元，归母净利润同比下滑20.48%至1.44亿元。事迹预报涌现，公司瞻望2025年年度终了归母净利润1.81亿元到2.09亿元，同比加多46.79%至69.50%；扣非归母净利润1.89亿元到2.47亿元，同比加多-19.63%到5.04%。

　　对于2025年纪迹预增，三东谈主行示意，公司在保险高质料发展的同期，持久对峙以AI翻新时期赋能事迹增长，通过AI时期的应用终了东谈主员效劳进步，终显豁财务证实上的降本增效。

　　但事实真的如斯吗？三东谈主行在《2022年年度论述》中初次说起AI，畴昔毛利率为16.68%，同比大幅下滑4.47个百分点，净利率为13.02%，同比下滑1.12个百分点。

　　2023年及2024年，公司毛利率虽略有回升，但仅在17%~18%波动，持久未能规复至20%以上，净利率更是暴跌至2.93%。亦然在2024年，公司ROE（摊薄）骤降至4.59%，初次降至个位数，AG庄闲和游戏降幅高达13.52个百分点。

　　2025年前三季度，三东谈主行的毛利率及净利率分裂为17.18%、5.63%，分裂同比下滑0.34个点、0.27个点，盈利才智仍未实质性缔造。ROE再下探，同比下落1.12个百分点至5.39%。

　　Wind数据涌现，2023年至2025年前三季度，告白营销行业（申万分类）买卖收入总数分裂同比增长7.17%、3.87%、7.19%。其中，蓝色光标买卖收入分裂同比增长43.44%、15.55%、12.49%，分众传媒买卖收入分裂同比增长26.30%、3.01%、3.73%，引力传媒买卖收入分裂同比增长9.34%、32.73%、45.78%。

　　与同业比拟，三东谈主行在AI边界获取的结束似乎并未诊治为事迹孝顺。

　　研发参预连接下滑 主买卖务“AI含量”有几成？

　　三东谈主行虽声称全面拥抱AI波澜，但销售用度仍远高于研发用度，且近两期研发用度连接下滑。

　　2016年至2022年，三东谈主行研发用度从79.63万元增至4203.5万元，增幅虽高达41倍，但相较于数十亿的收入而言，参预仍显不足，研发用度率仅为0.74%。2023年，公司研发用度增至5388.21万，重复买卖收入下滑，研发用度率进步至1.02%，初次突破1%。

　　但2024年及2025年前三季度，三东谈主行说起AI次数大幅加多的同期，研发用度却连接下滑，降幅分裂为1.54%、7.54%，降幅彰着扩大。不外，由于买卖收入降幅更大，研发用度率反而进步。

　　现阶段，数字营销行业呈现彰着的金字塔结构。处于塔尖的是腾讯、字节超越、Google、Meta这么的巨型时期平台，它们掌捏着中枢的算法、数据和AI时期，研发参预极高。以Meta为例，2023年至2025年，其研发用度分裂为384.83亿好意思元、438.73亿好意思元、573.72亿好意思元，研发用度率接近30%。

　　而绝大大量的数字营销上市公司，执行上是依附于这些大平台糊口的“做事商”或“代理商”，径直使用平台提供的闇练用具（如巨量引擎的UBMax、腾讯告白3.0系统等）来做事客户，本身当然无需也无力进行大限制底层时期研发。

　　为解脱同质化竞争，数字营销公司纷纷加码AI，并推出自研营销AI居品。

　　蓝色光标发布了行业模子BlueAI，现已在出海与国内营销场景终了限制化落地，于整配合销、达东谈主营销等中枢行径孵化数十个垂直智能体。分众传媒营销垂类大模子已完成部署，戒指本年1月已进入测试阶段，里面斥地的AI智能体“众小智”也已参预应用。引力传媒推出了自有营销电商行业模子并推出三大智能体（Agent）-感知智能体、有臆想打算智能体、内容智能体，并基于执行业务应用场景推出“创意助手”“视频助手”和“通用助手”三大AIGC居品应用。

　　前段时期，A股AI应用主张行情火爆，带动相干数字营销股大涨。客岁11月至本年1月，三东谈主行股价涨超60%。本年1月5日至13日，引力传媒录得7天6板，股价涨超80%；1月9日至14日，天龙集团录得4天3板，股价涨超90%。

　　相干词，业内东谈主士强调，这些AI居品的底层简直齐依赖于考虑的几家大模子厂商（如Deepseek、豆包、文言一心、智谱等），其中枢上风主要体当今对垂直业务场景的深度瓦解和适配上，而非底层模子的原创性，并不成组成坚固的中枢时期护城河。

　　许大量字营销公司的AI居品本体上是对底层大模子的“套壳”，一朝底层模子才智升级或做事被通用化粉饰，本身的业务便可能被冲击。好意思国AI营销公司Jasper AI的逆境即是前车之鉴。

　　2021年，好意思国企业Jasper AI背靠GPT-3，凭借着API推出了营销用具，其后居品历程迭代后，以类SaaS做事的神气进行收费。2022年，Jasper AI的营收额便达到了8000万好意思元。

　　但长此以往，自从Chat GPT在2022年推出后，Jasper网站的流量便大幅下滑，收入暴减。无代码AI营销平台Mutiny、专注于语音识别时期的东谈主工智能公司Deepgram也接踵堕入发展逆境。

　　ChatGPT的亲身下场、Google、Microsoft等科技巨头的会剿、开源生态的压力等齐成为压向jasper等公司的稻草。除了这些外部身分，还有一个根柢原因，那即是企业在大模子上并莫得构建起护城河。

　　某一线投资机构的科技投资东谈主示意：“Jasper的业务莫得创造或兴盛确切的需求。当大模子才智变强的时候，它们的业务被当然粉饰。Open AI的中枢是大模子才智，jasper等其他公司仅仅跟风套壳，并莫得创造确切的价值。”

　　对于三东谈主行这些数字营销公司而言，能否鄙人一阶段，应用这波AI红利积贮起确切有价值、难以复用的财富，将决定其能否解脱同质化竞争，设立起属于我方的护城河。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

职守裁剪：公司不雅察