特约撰稿 王应贵 胡迪

3月23日，周一，特朗普导演的大戏又一次演出，再次印证了投资者TACO策略的正确性。据新华社报谈，特朗普在确切外交上发文称，在畴昔两天，好意思国和伊朗就全面已矣在中东的厌烦行为举行了“相配好且有生效的会谈”。受音信刺激，23日，好意思股三大指数一刹回转，一扫夜间期货盘的弱势。收盘时，谈琼斯30种工业股票平均指数以46208.47点报收，涨631点，即1.38%，模范普尔500指数收于6581点，涨1.15%，纳斯达克指数收于21946点，涨1.38%。尽管伊朗申辩好意思伊有斗争，但阛阓急需正面音信来激越士气。

其他阛阓，好意思国十年期国债收益率以4.335%报收，跌1.75%；黄金现货收于4407.62好意思元/盎司，跌1.28%；得克萨斯西部轻质油（WTI）5月期货收于89.47好意思元/桶，大跌9.28%；现货收于70912好意思元，涨4.44%；好意思元指数收于98.725点，跌0.63%。

本年，黄金联贯昨年的走势链接上攻，到3月2日又高涨了23.46%，联系词最近又跌回到岁首的价钱水平。2025年，黄金现货狂涨64.46%，成为金融阛阓最戒备的明星钞票之一，最近却通晓疲软，贯串的回调抹掉岁首以来的绝大部分涨幅，目下仅微涨0.21%。

投资者不禁要问：黄金还能追捧吗？风险到底有多大？

目下，黄金阛阓需求一经繁荣。在高风险黄金下，黄金ETF和中央银行仍在增执黄金。如下图，黄金ETF成为好多零卖和机构投资者的深爱。与2022年比拟，2025年，黄金ETF增执了554.06吨黄金。在昨年年底的基础上，2026年2月末ETF黄金又增执了146.23吨。2025年是黄金走势最佳的一年，除5月外，黄金ETF均（净）买入黄金。戒指2026年2月底，黄金ETF共执有4170.71吨黄金。

府上起原：寰球黄金协会（WorldGoldCouncil）

图1 2023-2026年2月黄金ETF增执趋势

中央银行们一直在增执黄金，极端是疫情之后势头未减。2021-2025年，央行过甚他机构的黄金需求隔离为450.1、1080、1050.8、1092.4、863.3吨，是鼓动黄金价钱大幅高涨的遑急力量。与2022年比拟，2025年，内外所列的国度共增执了1343.42吨黄金，其中增量最大的国度循序为中国、波兰、土耳其、印度、卡塔尔。惟有寰球风险水平居高不下，黄金阛阓需求就不会减少，违犯有可能链接扩大。

表 2022-2025年增执黄金的主要国度列表 （单元：吨）

海外投资界公认的避险钞票隔离为黄金、原油（“玄色黄金”）和好意思国国债。面前，地缘政事风险增大，摧毁点加多，好意思国经济增长又出现断崖式延缓，服务阛阓显疲态，通货膨大可能随时反弹，AI投资颇受阛阓荒僻，经济省略情味风险上升，AG庄闲和游戏是以湮灭风险的客不雅需求一经存在，避险钞票会有效武之地。

黄金深信是最受接待的首选避险钞票。联系词，黄金价钱升势太猛，投资者深信会赚钱回吐，以恭候时机。目下来看，黄金ETF莫得出现减仓迹象，而中央银行，极端是新兴阛阓经济体，一直在增执黄金。目下回调的价位点大概是投资者欢畅增执的价位。鉴于好意思国经济景况向坏，联邦政府总欠债逾越39万亿好意思元，寰球去好意思元化趋势莫得变，黄金一经会发光。

原油阛阓早已是买方阛阓，价钱走势一直疲软，东亚、东南亚和南亚的需求对油价产生着紧要影响。中东摧毁加重了地缘政事风险，要是霍尔木兹海峡遥远被阻滞 ，对寰球经济将是一场不幸，好意思国也难独善其身。这亦然特朗普在寻衅伊朗后又随即调低姿态，推敲措置摧毁已言外之意。油价上升快，但回落却逐渐。据芝加哥商品走动所数据，WTI期货5月、6月、7月、8月、9月报价隔离为91.70、88.83、85.89、83、80.46好意思元/桶。短期内执有原油（动力）钞票不失为理智的取舍。

比特币价钱已失去了此前的高涨势头，自2025年11月12日跌破10万好意思元以来，一直在低位踯躅。好意思国有关立法推延，访佛银行业的热烈反对，特朗普政府撑执加密货币的计策仅仅雷声大雨点小。当作诬捏货币，比特币紧随股票阛阓变化，很难走出寥落的行情，投资者心思也趋于保守。毕竟，自昨年10月以来，比特币跌幅逾越5成。

好意思国国债阛阓领域大，能够吸纳多半资金入市，在风险上升的情况下投资者可取得通晓的金融收益。好意思国经济景况和国债领域又让投资者难以抉择。通胀压力增大，减息预期降温，好意思国十年期国债收益率为自昨年8月以来的最高水平，而最近攀升又快，对股票阛阓冲击增大。

府上起原：英为财情

图2 好意思国十年期国债收益率变化趋势

黄金具有其它几种钞票所不具备的金融属性和物理特色。近期，金融阛阓景况比较紊乱，黄金阛阓又需要消化多半的赚钱盘，价钱波动属于闲居，但3800-4000近邻会有多半买盘入场，因此价钱短期有撑执，遥远有空间。

除自己成分外，黄金将来的价钱走势如故取决于宏不雅基本面，尤其是通货膨大和利率计策。面前，中东摧毁奈何走向？是升级如故草率？好意思国应比伊朗更自高。据好意思国财政部数据，3月20日，联邦政府总欠债为39万亿好意思元。自开国以来，好意思国联邦政府总欠债用了差未几200年才达到1万亿好意思元，如今却只需要几个月。好意思国政府已莫得财力打一场畸形领域的干戈，尽快止损是特朗普果然切宅心。中东危险可能会很快已矣，但由于动力基础要遴荐损严重，全面复原动力出口尚需工夫，高油价会保管一段工夫。

前一段工夫，好意思国通胀降温，全靠动力价钱下落所赐，当今看来通胀压力会执续，减息的几率越来越小。将来两个月的通货膨大变化、第一季度经济增长、服务阛阓景况、股票阛阓调遣、国债利率升势、好意思联储主席任命、好意思国中期选举等经济与政事事件均会影响金融阛阓。固然，黄金阛阓也不例外。